新闻中心,厦门大学出版社-pg娱乐电子游戏

今年的传媒产业即平淡又不平淡。从资本市场表现来看，传媒行业的表现可谓差强人意，与我们对行业“中性”的判断相契合。但从产业角度来看，今年的传媒业却是不平淡的一年，自年初以来，传媒行业出台的相关政策文件达十个以上。政策性拐点的出现标志着我国传媒产业从封闭向市场化迈进步伐的加快，传媒企业的并购重组进程将加速。

另外，华谊兄弟登陆a股，为文化内容产业进军资本市场吹响了冲锋的号角，可以预见未来2－3年国内将出现文化类企业扎堆上市的局面。

并购整合将成“主旋律”

受数字媒体、移动电视和网络等新媒体的冲击，近年来图书、报纸和期刊等传统平面媒体行业增速一直在低位徘徊。我们认为，在平面媒体行业中，单纯通过内生式增长的企业已经缺乏对资本市场的吸引力，企业的跨区域、跨媒体并购整合将成为资本市场的主要关注点。

我们建议2010年投资者关注的焦点包括:首先，关注已上市企业凭借资本优势的跨区域和跨媒体并购整合，关注公司包括时代出版、出版传媒、新华传媒、博瑞传播、粤传媒和华闻传媒等；其次，关注具备一定实力准备借壳上市的平面传媒企业，如江西出版集团借壳鑫新股份等；最后，关注具备一定实力准备通过ipo上市的平面传媒企业，如从事安徽图书发行业务的皖新传媒。

今年前三季度行业整体情况分析

从营业收入来看，传媒行业今年前三季度同比增长9．7％，与a股市场－4．07％的负增长相比，显示出一定的抗周期特点；从归属于母公司的净利润来看，传媒行业今年前三季度同比增长34．01％，明显好于a股市场的整体表现（负增长－1．05％）。从估值来看，传媒行业今年前三季度静态pe为54倍，仍远高于a股市场26．5倍的平均水平。

从营业收入和利润的增长角度分析，今年前三季度传媒行业中营业收入增长率排名前三的公司分别为时代出版、北巴传媒和华谊兄弟；归属于母公司的净利润增长率排名前三的公司分别为时代出版、中信国安和北巴传媒。

从盈利能力角度分析，今年前三季度传媒行业毛利率排名前三的公司分别为博瑞传播、华谊兄弟和中信国安；净利率排名前三的公司分别为中信国安、博瑞传播和东方明珠。其中博瑞传播的毛利率和净利率均位居前三，显示出较高的市场地位和较强的成本控制力。中信国安则凭借其青海盐湖和有线电视网络两大垄断性资源，保持着较高的毛利率水平。华谊兄弟在影视行业具备很强的竞争力和品牌优势，高毛利率水平也在情理之中。

全年业绩增速将加快

今年前三季度传媒行业利润增速达到34．01％，明显好于a股公司的整体表现。考虑到传媒行业2008年四季度利润基数较低的影响，今年全年业绩增速将继续上升，平均增速有望达到46．1％的水平。进入2010年，受权重股业绩增速较慢拖累，传媒行业业绩增速将回落至19．7％。

截至11月26日，传媒行业上市公司的年内平均涨幅为74．27％，低于全部a股79％的平均涨幅，表现可谓差强人意，符合我们前期对行业“中性”的判断。2009年是文化产业相关扶持政策集中出台的一年，行业面临政策性拐点，也标志着我国文化产业从封闭向市场化迈进步伐的加快，文化企业的并购重组进程将加速。但由于2010年文化产业的多数并购重组集中在非上市公司，真正能对市场形成投资机会的上市公司相对较少，加之行业平均估值水平已经不低，故我们继续维持对传媒行业的“中性”评级。

来源 ：通信信息报